水泥行业需求状况及投资着眼点分析

    【建材网】投资逻辑：目前，水泥影响我国水泥行业景气度的行业需求决定性因素主要包括三方面：供给、需求、状况资集中度。及投而影响水泥股价走势的眼点主要因素为水泥价格。为此，分析在水泥行业的水泥估值处于相对底部的情况下，水泥投资的行业需求主要着眼点在于行业的供求关系以及集中度的分析。
　　
　　需求不悲观：
　　
　　我们认为明年我国固定资产投资的状况资增速可以达到20%，铁路投资规模可以达到5000亿元，及投交通运输投资的眼点增速可达到3%左右，水利投资的分析增速可达28%，而房地产投资增速在10%左右。水泥通过我们的行业需求模型测算，我们预计12年水泥行业的状况资需求增速为5.43%，全年新增水泥需求仍在1亿吨以上。
　　
　　供需预计将会好转：
　　
　　我们预计12年水泥淘汰落后产能为1亿吨。在预计新增产能为1.6亿吨的前提下，我们预计明年净新增水泥产能0.6亿吨。在新增需求1亿吨的情况下，我们认为明年水泥行业的供需状况会逐步好转。从时间结构上，上半年受需求紧缩、供给释放的影响，将会是全年盈利低点，而下半年预期在国家信贷政策放松的情况下，需求会逐步好转，同时落后产能淘汰也将使行业的供求关系改善。
　　
　　区域景气将分化：
　　
　　区域上，我们认为明年供需情况较好的区域及省份有东北地区、宁夏、四川、重庆、广东、河北、湖北等地区，而华东区域明年全年新增供给将可能开始做减法，在行业协同机制作用的情况下，明年行业仍有可能保持供求平衡或小幅改善，景气度有望维持。
　　
　　行业估值安全边际高：
　　
　　截至目前，我国水泥行业的平均PE(TTM)与PB分别为8.69X与1.94X，都分别处于我国水泥行业历史PE与PB的相对低点。
　　
　　投资建议：
　　
　　根据我们分析，我们认为，明年水泥行业供需情况仍将好转，行业景气度将会提升，为此我们给予水泥行业“推荐”评级。而从公司选择上，我们认为12年优选区域供需情况好转，水泥协同有望开始，价格弹性大的区域的龙头水泥企业，推荐冀东水泥（河北）、赛马实业（宁夏）、四川双马（四川）。其次，推荐目前区域水泥价格较高，协同有望继续，明年价格仍有上涨动力地区的龙头水泥企业，主要推荐海螺水泥（华东）、亚泰集团（东北）、华新水泥（湖北）、塔牌集团（广东）。